际金融危机的"雪球"是这样滚起来的

发布人：admin     日期：2008-10-16

   近一段时间以来，以美国“次贷”引发的全球金融动荡迅速蔓延，波及面之广、影响之大让人咋舌，相关的评论之多也让读者们眼花缭乱。人们不禁要问，这场危机到底是怎么产生的？为什么会影响这么大？下面，笔者以最简洁的词句为大家揭开这场金融动荡的神秘面纱——
    危机缘起“卖房”
    在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。
    当时的美国，在格林斯潘担任美联储主席的几年间，特别是在9.11之后，为了刺激经济，制定了较为宽松的经济政策，美联储放出了大量的多余的货币，经济开始转暖。由于经济的欣欣向荣，房价开始持续上涨，房地产开发商为了业绩，拼命鼓励人们买房。首先是有钱人，然后是收入一般的人，最后，剩下一些贫穷的人。大家都知道，那时候的房价已经很高，而且有能力买的人也已经买了，剩下的都是想买而买不起的穷人，但是房地产开放商为了收入和业绩，竟然开始对这部份人下手。

    大约从10年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：

    “你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”

    “积蓄不够吗？贷款吧！”

    “没有收入吗？找贷款公司吧！”

    “首付也付不起？我们提供零首付！”

    “担心两年后还是还不起？看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！”

    在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。

    贷款公司为避险拉投行“下水”

    贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？因为穷人毕竟是穷人，要是两年后付不起贷款怎么办？收回房子也不见得就卖得好价钱。贷款公司不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。于是，他们找到美国经济界的带头大哥——投行。

    投行感觉有利可图，便找来经济学家、大学教授以数据模型，老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了个新产品——CDO(注：Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券)，说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。

    美国的债券是按风险分级的。假设当时设计的CDO风险等级是6，属于中等偏高，不是很好卖。于是，投行把它分成高级和普通两个部分，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？

    对冲基金入伙

    为了销售掉风险等级较高的普通CDO，投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口上舔血的日子，这点风险小意思！于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券。

    这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱。

    对冲基金疯狂逐利投行眼红又出新招

    对冲基金尝到了甜头，逐利之心更趋疯狂。他们又把手里的CDO债券抵押给银行，换得10倍的贷款，然后继续追着投行买普通CDO。但是投行却不太高兴了！当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己留着玩了。

    可是，迫于当初的约定，投行也只能再买入对冲基金，从而分一杯羹。但是，投行是不甘心落于人后的，他们又想出了一个新产品，就叫CDS(注：Credit Default Swap，信用违约交换)。不是都觉得原来的CDO风险高吗，那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保金，白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。这下，保险公司、对冲基金都美了，于是再次皆大欢喜，CDS也卖火了！

    基金产品“火上浇油”全球发烧

    事情到这里还没有结束：因为“聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品！现在我新发行一个基金，这个基金是专门投资买入CDS的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我有之前赚取的利润作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用保证金垫付，只有保证金亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的。还有比这个还爽的基金吗？评级机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAA评级！

    结果这个基金可卖疯了，于是大批的投资者在美国房市高涨的行情下，不顾死活，挤得头破血流地拼命买入。各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。最后，基金后续发行了多少亿，有多少钱投入到了这个基金之中，已经无法估算了。

    楼市泡沫破裂 金融动荡降临

    当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……最终，美国次贷危机爆发，并推到了多米诺骨牌。

    华尔街的美梦破碎了，但梦魇还没有完全过去，随着危机的不断深入，越来越多的金融机构甚至国家收到影响。当然，中国也受到了一些影响，但是由于我们之前在政策上做了充分的准备，特别是金融机构的资金储备充裕，居民储蓄和外汇储备较高，所以我们在这场全球性的金融危急中是处于比较安全的位置的，普通百姓基本上不会太感到危机的影响，更无须杞人忧天。

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