青岛啤酒股份公司财务报告分析

　　　　　　　　　 [提纲]☆公司简介 1． 发展历程 2．行业地位　　　　　

　☆行业分析 1．行业特征 2．宏观经济形式　　　　　

　☆财务分析 1． 偿债能力分析 2．营运能力分析 3．获利能力分析 4．发展能力分析　　　　

　☆综合评价及问题思考　　　　

　☆附录 1． 资产负债表 2．利润及利润分配表 3．现金流量表

 一、公司简介 1903年8月，古老的华夏大地诞生了第一座以欧洲技术建造的啤酒厂——日耳曼啤酒股份公司青岛公司。这就是后来闻名世界的＂青岛啤酒＂的生产厂——青岛啤酒股份有限公司。1906年，青岛啤酒为中国啤酒业捧回了第一项国际大奖--德国慕尼黑国际博览会金奖。1993年，由青岛啤酒厂独家发起，吸收合并了青岛啤酒第二有限公司、青岛啤酒第三有限公司、青岛啤酒四厂，组建成＂青岛啤酒股份有限公司＂。1993年在香港发行H股股票上市，同年8月，A股在上交所上市。公司从1997年实施扩张战略以来，至今已在17个省建立48家厂家。2001　年公司实现啤酒产销量251万吨，比2000年增长35%市场份额已由8.3%增至11%，2002年该公司以严格的质量保证体系和卓越的产品质量，被中国质量管理协会评为＂全国质量效益型先进企业＂和＂全国用户满意企业＂，青岛啤酒品牌价值升至67.1亿人民币。2003年青岛啤酒成功进入世界啤酒十强，在去年的国际顶尖品牌研究机构评估中，青岛啤酒以高达168.73亿人民币的价值成为中国500最具价值的品牌之一，刚刚揭晓的＂2005CCTV我最喜爱的中国品牌＂调查，青岛啤酒是国内唯一入选的啤酒品牌。从长期来看，青岛啤酒的主要优势是其品牌知名度和影响力以及在全国范围内更为完善的布局。其品牌知名度高，影响范围很广，为进军国际市场做好了准备；而且青岛品牌相对定位中高档市场，盈利能力相对较强。从全国布局来看，公司在全国主要省份均有生产布局，为日后的扩张打下良好基础。由于啤酒原材料的涨价，未来的啤酒市场将以大规模企业为主，中小型生产厂家承受不起高额成本纷纷退出，青岛啤酒也将继续扩大生产以降低成本，逐步向国际化大型现代企业转变，从而进入世界前十大啤酒生产商行列。

 二、啤酒行业特征简介　　　啤酒行业是资金、技术密集型行业，机械化程度较高，行业特征明显。首先，啤酒消费对保鲜度的依赖非常强，尤其是像生啤这样的品种；其次，啤酒产品在运输过程中的相对高成本加大进入异地市场、尤其是较远距离市场的难度；再次，消费者偏好，即消费者的口味差异也是不容忽视的因素。这些因素决定啤酒生产和消费存在着所谓＂最佳销售半径＂的规律，一般是地产地销。啤酒行业的本身特性决定了行业内的频繁并购。　　　2002年,我国啤酒年产量在持续9年位居世界第二之后,首次超越美国居世界第一,达到了2386.83万吨　,成为全球最大的啤酒产销国。加入WTO对我国啤酒行业有巨大的影响。我国的啤酒行业是开放度较高的行业之一，引入外资较早较多。国家对啤酒行业已无保护、鼓励或限制的特殊政策，内资啤酒企业早已面临外资和外国品牌啤酒的挑战，　处于激烈的竞争中。加入WTO后，我国啤酒行业和其它行业一样，机遇与风险并存。有利的因素有：扩大了啤酒原料的选择余地；有利于引进先进装备，提高啤酒生产技术水平；加强竞争意识，向国外学习先进的管理技术和贸易手段，提高企业的现代化管理水平；有利于促进我国啤酒产品进入国际市场。不利因素有：国外啤酒的拥入，对我国啤酒市场造成强大冲击；国际资本的进入，加大了对世界经济形势的依附性。据国际权威调查机构＆amp；＇　尼尔森调查表明，欧洲、美洲啤酒市场已经饱和，在＂＃%　平等待遇的条件下，洋啤酒会卷土重来，对中国啤酒企业构成更强大的攻势。　　

　 三　、财务分析（2002-2004年度）（一） 偿债能力分析 2002-12-31 2003-12-31 2004-12-31 流动比率 0.5384 0.8004 0.812 速动比率 0.3042 0.4494 0.4884 现金流量比率 0.2116 0.3059 0.3029 1．短期偿债能力分析　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 根据表1数据，青岛啤酒的短期偿债能力偏弱，主要企业是流动负债很大，流动负债比率三年分别为75.0204%，76.905%，98.2952%。短期负债中短期借款的比重很大。03年的流动比率比02年增长近0.3，主要是02年的流动负债是03年的1.405倍，其中短期借款03年的是02年的近2倍，流动资产03年比02年仅增长5.8％。但03年的速动比率比02年仅上升0.14，主要是03年企业的存货是02年的1.07倍。企业流动资产中存货数量很多，存货占流动资产的比重三年分别为43.50%,.43.85%,39.86%,这也影响了企业的偿债能力(影响程度要结合后面的存货周转率进行分析)。 2．长期偿债能力分析　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　通过表2中的指标分析，青岛啤酒的资产大多是通过举债得到的，财务风险比较大。资产负债率03年比去年同期降低了6%，主要是由于03年负债比02年减少480555916元，减少约9%，而03年资产总额比02年仅增长了0.7％。04年资产负债率比去年同期增长4％，主要是04年负债的增长幅度大于资产增长幅度。是否能得到举债经营的杠杆利益要结合后面的获利能力进行分析。 3．通过资料发现青岛啤酒有限公司的对外担保业务很多，金额很大，可能会成为企业的或有负债，对企业的偿债能力也会造成一定的影响。 (二)、营运能力分析根据表3的数据,青岛啤酒股份有限公司的存货周转率很低,存货周转速度很慢，而该企业的应收账款周转率比较高，可能是该企业推行比较严格的信用政策，信用标准和付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平，对存货周转率也造成了一定的影响。 03年存货周转率降低，主要是03年存货数量增加6.8％，销售成本上升6.6%。总资产周转率有上升趋势但总体来说水平很低，主要是存货周转率、流动资产周转率和固定资产周转率的影响。总的看来可发现周转率呈锯齿状，03年周转率均有下降趋势，可能与03年我国发生＂非典＂及伊拉克战争爆发等有关，使得销量下降。企业全部资产的管理质量和利用效率不高，固定资产占总资产的比重很大，要加强对其的管理。由于资料有限，下面对该企业2003-12-31和2002-12-31的存货结构进行分析： 公告日期 存货项目 存货金额 跌价准备 货币名称 2003-12-31 委托加工材料 6859009 　 人民币元 原材料 425140694 2805178 人民币元 包装物 353727924 　 人民币元 其他 0 13275427 人民币元 在产品 128849769 　 人民币元 低值易耗品 251178676 　 人民币元 产成品 164877217 9049580 人民币元 2002-12-31 委托加工材料 9868109 　 人民币元 原材料 365491380 11214355 人民币元 在产品 127162892 　 人民币元 辅料及低值易耗品 264275257 　 人民币元 产成品 154335103 9437342 人民币元 包装物 327321179 　 人民币元 根据表4数据，青岛啤酒存货中原材料、包装物、低值易耗品等都占了很大的比重，这也和其季节性生产及产品生产自身原因有关。（三）、获利能力分析 1．根据表5数据，青岛啤酒股份有限公司的成本费用率很高，其中营业费用、管理费用、财务费用非常高，表6中对其数据及相关比例进行了列示。这主要和该公司近几年来的快速扩张及新品牌的开发推广有关。青岛啤酒03年主营业务收入增长率为8.23%，主营业务成本增长率为6.6%，销售毛利率03年比02年增长0　.7%；而04年主营业务收入增长率为14.82%，但主营业务成本增长率为16.21%，使得04年销售毛利率比03年下降了0.7％。资产报酬率在逐年增加，　反映了其总资产的利用效率在提高。 03年股东权益报酬率比02年下降了，主要是03年的净利率增长幅度小于股东权益的增长幅度。04年股东权益增长率为2.07%，而净利润的增长率为10.18%，使得股东权益报酬率比去年上生了0.58%。 02年度 03年度 04年度营业费用（元） 1129830493 1265814141 1423952879 管理费用 585462839 623972170 697983254 财务费用 138061671 105804028 48724608 主营业务收入 6936734126 7507959058 8620687766 02-12-31 03-12-31 04-12-31 营业费用率 16.2876% 16.8596% 16.5179% 管理费用率 8.44% 8.3108% 8.0966% 财务费用率 1.9903% 1.4092% 0.5652% 表6数据对青岛啤酒三年的期间费用进行了列示，可以看出期间费用比较高，对企业的盈利造成了一定的影响。尤其是营业费用和管理费用比较高，财务费用在逐年减少。 2．据表7数据，青岛啤酒股份有限公司的每股收益和每股净资产在逐年增加，盈利能力不断增强。每股现金含量也在增加，该企业支付现金股利的能力也在不断的增强。　　　　　　　　　　　　　　　青岛啤酒2005-04-11股本结构总股本 130821.9178万股国家股 39982万股境内法人股 5333万股流通A股 20000万股流通H股 65506.9178万股 （四） 、发展能力分析 02年度 03年度 04年度主营收入增长率（%） 31.4591 8.2348 14.8207 净利润增长率（%） 124.1835 10.0644 10.1833 总资产增长率（%） 8.4278 0.7114 9.7288 股东权益增长率（%） 0.4195 18.021 2.0712 主营利润增长率（%） 38.5778 10.3746 12.0543 从表8数据分析，青岛啤酒有限公司的增长程度各年不同，但总体呈增长趋势，有比较好的发展能力。 04年主营业务收入增长率为14.82%，但主营利润增长率为12.05%，主要是04年的主营业成本的增长率为16.21%、主营业务税金及附加的增长率为15.56%。此外，04年期间费用的增长也使得04年净利润的增长率为10.18%。03年资产增长幅度不大，但到了04年总资产增长了9.73%，主要是流动资产增长了16.54%。 四、综合评价及问题思考在分析过程中，一直在思考这样一些问题：如何确定快速扩张与利润最大化的平衡点；快速扩张中的财务费用和管理费用如何控制；营业费用与主营业务收入的比例为多少才合理，如何在提升市场占有率和主营业务收入的同时，降低营业费用；在保证市场需求量的同时，如何确定合理的生产与销售量及存货数量；流动比率小于100%是否合理，它的底限是多少等等。限于专业背景及能力，只针对其中部分问题提出自己的一些看法。 1．存货过多，周转次数偏低。主要原因是原材料采购周期偏长，产销协调不顺畅，资源、信息等不能共享。我觉得青岛啤酒有限公司应完善产销供应链，可以定期召开产销协调会；全国子公司与总公司也应加强原材料采购与调拨的联系。而且作为季节性很强的行业，应合理处理好各季度的产销情况，加速存货周转，降库存金额，提高运营效率。 2．管理费用率过高。在扩张中组织膨胀、整合不到位，导致间接部门用人费用及办公费等过高。青岛啤酒应加强管理的幅度，使整体工作系统化，部门多可将管理费用按部门、科目细化、指定各部门明细费用标准和责任人及奖惩制度。 3．营业费用率过高。主要是这几年品牌扩张及销售中，运费、广告费及促销费过高。青岛啤酒有限公司应提高一次配送率，以降低运费；新产品的促销应以广告为主，成熟产品以消费者促销为主等，确保在提升市场占有率及主营业务收入的前提下，提高费用的利用率。 4．流动比率与速动比率偏低，主要是通过短期贷款收购导致流动负债增加加之存货也偏多。企业应在放慢收购力度，尽快消化。收购后应快速完成期间的整合，使其尽快产生现金流及盈利；还应改善资产结构，优化资源配置。 5．净资产收益率偏低。主要是期间费用过高，并且在部分新购并的企业发生亏损。改善措施是要加强对费用的管控，做到有计划、有目标、有考核、有奖惩，明确责任；加强费用的预算，并进行控制和执行的检验，即使分析原因。 6．应收账款及其他应收款占流动资产的比重比较大。主要是急于扩大市场占有率，而未将销售款项的收回作为关键点考虑；通过财务附注应收账款明细中发现，青岛啤酒有限公司与许多关联企业的交易产生了大量的应收账款和其他应收款。企业应规范与关联企业的交易并及时对应收账款进行催收。